고려아연 주가 전망 2026 — 사상 최대 실적에도 경영권 분쟁 변수, 지금 어디까지 왔나

📊 지혜냥용용 | 국내주식 분석

고려아연 주가 전망 2026 — 사상 최대 실적에도 경영권 분쟁 변수, 지금 어디까지 왔나

1Q26 영업이익 +175.2% 역대 최대 경신 | 경영권 분쟁 현황·증권사 목표가·리스크 총정리 | 2026년 5월 16일

✅ 핵심 요약
• 2026년 1분기 연결 매출 6조 720억원 (+58.4%), 영업이익 7,461억원 (+175.2%) — 분기 사상 최대
• 5월 13일 기준 주가 150만 1,000원, 52주 최고가 218만 8,000원 / 최저가 71만 8,000원
• 증권사 평균 목표주가 176만 2,000원 (최고 201만원 / 최저 173만원)
• 경영권 분쟁은 이사회 방어에 성공했으나, 여전히 한화 지분 향방·세무조사 등 변수 상존

🏭 고려아연 기업 기본 정보

📋 종목 개요 (2026년 5월 기준)

종목코드010130 (KOSPI)

업종1차 비철금속 제조 (종합 비철금속 제련)

상장일1974년 8월 1일

주요 제품아연·연·금·은·동, 핵심광물(안티모니 등), 이차전지 소재

종속회사 수84개 (2025년 기준)

연속 영업흑자105분기 연속 (약 26년 이상)

5월 13일 주가150만 1,000원

52주 범위71만 8,000원 ~ 218만 8,000원

📈 2026년 1분기 실적 — 분기 사상 최대 경신

고려아연은 2026년 1분기 연결 기준으로 매출 6조 720억원, 영업이익 7,461억원을 기록했습니다. 전년 동기 대비 매출은 58.4%, 영업이익은 175.2% 증가하며 분기 사상 최대 실적을 다시 썼습니다.

구분	2025년 1Q	2026년 1Q	증감률
연결 매출	3조 8,328억원	6조 720억원	+58.4%
연결 영업이익	2,711억원	7,461억원	+175.2%
영업이익률	7.1%	12.3%	+5.2%p
당기순이익	1,625억원	3,540억원	+117.9%
별도 매출	2조 3,872억원	4조 2,945억원	+79.8%
별도 영업이익	2,728억원	6,933억원	+154.2%

※ 출처: 고려아연 공시(2026.05.06), 연결 및 별도 기준

💡 호실적 배경: 이란 전쟁·호르무즈 해협 봉쇄로 인한 귀금속(금·은) 안전자산 수요 급증, 방위·첨단산업용 핵심광물(안티모니 등) 가격 상승, 트로이카 드라이브 신사업(자원순환·동 판매) 기여 시작. 별도 기준 매출은 분기 최초 4조원을 돌파했습니다.

💰 1분기 분기 배당 결의

📋 1Q26 배당 현황 (2026.05.06 이사회 결의)

주당 배당금5,000원

배당 총액약 1,020억원

배당 기준일2026년 5월 21일

배당 지급 예정일2026년 6월 5일

총주주환원율 목표2024~2026년 연결 기준 40% 이상

⚔️ 경영권 분쟁 현황 — 현재 어디까지 왔나

고려아연의 주가를 움직이는 핵심 이슈 중 하나는 최윤범 회장 측과 영풍·MBK파트너스 연합의 경영권 분쟁입니다. 2026년 3월 정기주주총회에서 고려아연 측이 이사회 의석 방어에 성공하며 일단 1차 고비를 넘겼지만, 분쟁이 완전히 마무리된 것은 아닙니다.

구분	최윤범 회장 측	영풍·MBK 연합
지분율	약 40%	약 40%
3월 주총 결과	이사회 방어 성공	이사회 장악 실패
핵심 전략	크루서블JV 유증·메리츠-베인 거래로 우호 지분 확보	임시주총 소집·추가 표 대결 지속 시도
현재 변수	한화 지분(시가 약 2조원) 향방, 소액주주 표심	법원 허가 임시주총 가능성

※ 출처: 뉴데일리·나무위키 분쟁 경위, 서울경제 2026.05.05 보도 종합

💡 한화 지분 이슈: 한화솔루션 유상증자 계획이 차질을 빚으면서 한화그룹이 보유한 고려아연 지분(시가 약 2조원 이상)의 향방이 주목받고 있습니다. 지분을 매각하되 주주간계약으로 의결권은 최 회장 측이 유지하는 방식 등이 거론됩니다. 이 지분이 어느 쪽으로 이동하느냐에 따라 지분 구도가 다시 흔들릴 수 있습니다.

📋 증권사 목표주가 (2026년 5월 기준)

증권사	목표주가	투자의견	주요 근거
현대차증권	201만원	매수	아연·귀금속 가격 상승, 전략광물 확대
iM증권	195만원	매수	희소금속 생산자 위상 강화, 중장기 긍정
신한투자증권	190만원	매수	구조적 레벨업 구간 진입
DB증권	—	매수	크루서블 EBITDA 마진 17~19% 추정
컨센서스 평균	176만 2,000원	매수	전체 애널리스트 4인 매수의견 (매도 0)

※ 출처: Investing.com, 뉴스핌, 서울와이어 2026년 5월 리포트 종합. 5월 13일 주가 150만 1,000원 기준 평균 목표가 대비 약 +17% 상승 여력

🚀 신사업 전략 — 트로이카 드라이브 & 프로젝트 크루서블

트로이카 드라이브 (3대 신성장축)

① 신재생에너지·그린수소에너지 전환 대응

② 이차전지 소재전해동박 등 소재 사업

③ 자원순환미국 자회사 페달포인트 — 2025년 첫 연간 흑자 달성

프로젝트 크루서블 (미국 통합 제련소)

위치미국 테네시주 클락스빌

총 투자규모74억 달러 (약 11조원)

생산 품목핵심광물 11종 + 비철금속 13종 + 반도체용 황산

시운전 목표2029년

인허가美 FAST-41 신속 인허가 지정

예상 EBITDA 마진17~19% (DB증권 추정)

⚠️ 지금 체크해야 할 리스크 요인

🔴 ① 경영권 분쟁 미완결 — 양측 지분율이 약 40%로 팽팽한 상태. 한화 지분 향방, 임시주총 소집 여부에 따라 주가 변동성 확대 가능

🔴 ② 국세청 비정기 세무조사 착수 — 서울지방국세청 조사4국이 2026년 5월 6일 고려아연 본사에 세무 자료 확보. 시장은 경영권 분쟁 관련 회계 의혹과의 연관성을 주목 중 (회사 측은 통상적 조사로 해석)

🔴 ③ 재무구조 부담 — 자사주 공개매수 과정에서 2조 6,545억원 규모 대규모 차입 발생. 현금 보유력 대비 부채 증가 우려

🔴 ④ 이벤트 프리미엄 축소 위험 — 분쟁이 종료되면 경영권 프리미엄이 빠르게 사라질 수 있음

🟡 ⑤ 귀금속·아연 가격 변동 — 은 가격은 연초 온스당 118달러 사상 최고치 후 70~80달러대 안정화. 중동 정세 변화에 따라 실적 민감도 큼

🗺️ 주가 시나리오 정리

📈 강세 시나리오

• 경영권 분쟁이 최윤범 회장 측으로 정리되고 불확실성 해소

• 귀금속·핵심광물 가격 강세 지속 → 2026년 연간 최대 실적 경신 가능

• 크루서블 프로젝트 진행 가시화 → 중장기 밸류에이션 상향 논리 강화

• 증권사 평균 목표가 176만 2,000원 향해 점진적 회복 가능

📉 약세 시나리오

• 경영권 분쟁 재격화 (한화 지분 영풍·MBK 측 매도, 임시주총 재추진)

• 세무조사 결과 부정적 이슈화 → 경영 불확실성 가중

• 귀금속·아연 가격 하락 → 실적 모멘텀 둔화

• 이벤트 프리미엄 해소 시 현재 주가(150만원대) 대비 추가 조정 가능

📊 증권가 연간 실적 전망 (에프앤가이드 컨센서스)

연도	예상 매출	예상 영업이익	비고
2026년	약 22조원	약 2조 1,000억원	1분기 역대 최대 기반
2027년	약 23조원	약 2조 1,000억원	크루서블 진행 가속
2028년	약 24조원	약 2조 1,000억원	핵심광물 생산 품목 확대

※ 출처: 에프앤가이드 컨센서스 (아시아타임즈 2026.05.11 보도 기준)

✅ 지혜냥용용의 총평

고려아연은 실적만 보면 훌륭한 기업입니다. 105분기 연속 영업흑자, 2026년 1분기 분기 사상 최대, 분기 배당까지 결의했습니다. 핵심광물·귀금속 중심의 포트폴리오 확장도 중장기 성장 논리로서 유효합니다.

다만 현재 주가(150만원대)에는 실적 기대 + 경영권 분쟁 프리미엄이 동시에 얹혀 있는 구간입니다. 한화 지분 향방, 국세청 세무조사 결과, 임시주총 가능성 등 이벤트 변수가 여전히 남아 있습니다. 분쟁 관련 뉴스가 나올 때마다 단기 급등락이 반복될 수 있다는 점을 투자 전 반드시 인지하시기 바랍니다.

⚠️ 투자 유의사항: 본 포스팅은 공개된 공시·언론 보도·증권사 리포트를 바탕으로 작성된 정보성 콘텐츠이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 모든 투자 결정과 그에 따른 손익 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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